天风证券：给予大华股份买入评级目标价位2668元

  天风证券股份有限公司潘暕,许俊峰近期对大华股份进行研究并发布了研究报告《GPT-4带来AI机遇，看好中移动合作的成长性空间》，本报告对大华股份给出买入评级，认为其目标价位为26.68元，当前股价为19.13元，预期上着的幅度为39.47%。

  大华股份(002236)GPT-4发布，视觉AI发展迎来新机遇。OpenAI于3月14日发布GPT-4，与之前的模型相比，GPT-4支持多模态，能轻松实现图片和文本的输入，是迈向通用AI的重要方向。我们大家都认为大华股份作为终端，或将获得广阔发展空间。1)AI处理流程分为感知、认知、决策、执行四大步骤。在AI相关产业中，视觉领域硬件出货量最大，在感知端可以为AI算法能力的发展提供优质数据。而作为视频监控领域龙头的大华，硬件市占率较高，获取视觉数据的规模较大，在AI信息处理流程中或将发挥及其重要的作用。2)据艾瑞咨询与中商情报网数据测算，2020年AI+安防规模仅占总安防市场的5.6%，但AI+安防的市场增速高于整体安防市场，我们大家都认为伴随AI加快速度进行发展，AI参与的智能化方案有望在新领域渗透、在传统领域替代非智能化方案。3)大华已成功研发半自动机器学习技术SAML，在同等算法效果前提下能节约50%的人力，实现AI开发AI。我们大家都认为伴随着AI研发成本的降低、GPT-4带动AI有关技术的进步，市场产生多层次、多领域产品化诉求的可能性会提高。软硬件全面开放，AI浪潮下公司卡点新生态位。在AI发展大背景下，大华积极推动客户的生态合作，利用AI快速渗透各行业：①硬件：企业来提供统一的硬件开放平台DHOP等，合作伙伴可推出基于DHOP的特色应用与服务，支撑数智化快速普及。②智能：企业来提供巨灵开发平台，合作伙伴通过AI训练工具可低成本、零门槛、自由地进行场景化开发及定制服务。③平台：基于物联数智平台底座能力，公司可将场景化能力封装为标准API接口向伙伴开放，完善数智物联创新体系。④数据：打造一站式的数据开发引擎能力，开放IaaS层和PaaS层组件能力，赋能伙伴快速上云。与中移动合作创造战略协同价值，打开成长性空间。公司在22年4月获得证监会有效期1年的批复，拟以17.40元股价向中移动增发不超过2.9亿股，大华有望与中国移动在各项业务中展开合作。中移动作为我国最大运营商，政企资源丰富，DICT相关业务的营收在2022前三季度为685亿，同比增长40.00%。在合作中，大华具备产品、解决方案的专业优势，叠加中国移动的管道、渠道覆盖优势，截止2022年6月，双方已在交通、工业能源等政企领域确定了数个行业样板点项目，完成多个全国节点和省区视频业务平台的建设，并联合打造了数十个解决方案和5G示范项目。投资建议：受22年疫情影响，将22-24年原预期归母净利润由39.53/45.60/53.05亿元下调为18.69/35.23/45.68亿元，给予目标价26.68元，维持“买入”评级。风险提示：中国移动增发进展没有到达预期、研发项目进展没有到达预期、安防行业需求恢复没有到达预期、AI技术进展不及预期。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券王亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利58.53亿，根据现价换算的预测PE为9.76。

  该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为23.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，大华股份（002236）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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